مايكروستراتيجي تضع آمالها على بيتكوين.. وتجذب مستثمرين لعالم المخاطر
يخوض مايكل سايلور وشركته مايكروستراتيجي MicroStrategy واحدة من أكبر رهاناتهم على عملة بيتكوين، بدعم غير متوقع من شركات تأمين وصناديق استثمارية، ومستثمرين تقليديين في سوق السندات، الذين عادة ما يتجنبون المخاطرة.
وتحولت الشركة البرمجية إلى مستثمر في عملة بيتكوين BTC، حيث تمتلك حاليًا حوالي 48 مليار دولار من العملة المشفرة، ومولت هذه المشتريات جزئيًا عن طريق بيع سندات قابلة للتحويل، وهي ديون يمكن تحويلها إلى أسهم، إذا ارتفع سعر السهم إلى مستوى محدد.
وفي العام الماضي، أصدرت مايكروستراتيجي MicroStrategy ما قيمته 6.2 مليار دولار من السندات القابلة للتحويل، وهو أكبر إصدار من نوعه لشركة واحدة في سنة تقويمية، وفقًا لبنك أوف أمريكا.
الأمر المثير للدهشة أن أحدث هذه السندات تقدم للمستثمرين عائدًا صفريًا، وتتطلب ارتفاع سعر السهم بنسبة 55%، قبل أن يتم تحويلها إلى أسهم.
ورغم ذلك، لاقت هذه السندات طلبًا هائلًا.
شركات مثل إليانز جلوبال انفستور Allianz Global Investors، الذراع الاستثمارية لشركة التأمين الألمانية إليانز Allianz، وشريكتها فويا لإدارة الأصولVoya Investment Management، استحوذت على حوالي ربع إصدار السندات الأخير. كما أن ستات ستريت State Street وكلاموس إنفستمنت Calamos Investments من بين كبار حاملي هذه السندات، رغم أن أيا منها ليست معروفة بمراهناتها الكبيرة على بيتكوين أو المخاطرات عامة.
لماذا يفضل المستثمرون تلك السندات؟
البعض يرى في أداء السندات عامل جذب رئيسي، بينما يستخدمها آخرون كجزء من استراتيجيات تداول معقدة تعتمد على تقلبات الأسهم.
لكن العديد من المستثمرين يؤمنون بـ بيتكوين BTC، ويعتبرون هذه السندات خيارًا أقل خطورة من شراء العملة المشفرة، أو أسهم MicroStrategy، حيث تتيح السندات فرصة استرداد بعض الأموال حتى لو فشلت الشركة.
ويقول إيلي بارس، المدير المشارك للاستثمارات في كلاموس إنفستمنت Calamos Investments: “يمكن النظر إلى هذا كطريقة حذرة للمراهنة على البيتكوين”.
وأضاف: “إذا كنت لا تؤمن بفرص صعود البيتكوين، فمن الأفضل أن تتجنب أي استثمار في رأس مال MicroStrategy”.
توسع استخدام السندات القابلة للتحويل في سوق العملات المشفرة
بدأت المزيد من الشركات المرتبطة بالعملات المشفرة في تبني استراتيجية مايكروستراتيجي MicroStrategy ففي العام الماضي، أصدرت شركات العملات المشفرة سندات قابلة للتحويل بقيمة تزيد عن 14 مليار دولار عالميًا، شركة تعدين البيتكوين مارا MARA وحدها جمعت أكثر من ملياري دولار من خلال هذه السندات.
كما بدأ بعض مديري الأموال مثل سترايف Strive بتقديم صناديق استثمار متداولة، تعتمد على السندات القابلة للتحويل لشركات مثل مايكروستراتيجي MicroStrategy.
عوائد كبيرة ولكن مخاطر أكبر
وشهدت السندات القابلة للتحويل التي أصدرتها مايكروستراتيجي MicroStrategy أداءً قويًا، حيث تفوقت على السوق العامة. مع تحقيق بعضها عوائد تجاوزت 100% منذ إصدارها.
في الوقت نفسه، ارتفعت أسعار البيتكوين بنسبة 145% منذ نهاية 2023، بينما قفزت أسهم مايكروستراتيجي MicroStrategy بنسبة 450%.
رغم ذلك، يحذر المشككون من أن الشركة تلعب بالنار. فهم يرون أن هذه القفزة جزء من موجة الحماس الاستثماري التي قد تنهار في النهاية.
خطط مستقبلية جريئة
لم تتوقف مايكروستراتيجي MicroStrategy بعد، إذ تخطط لإصدار ديون إضافية بقيمة 18 مليار دولار، كجزء من خطتها لجمع 42 مليار دولار خلال 3 سنوات، لتمويل مشتريات بيتكوين BTC.
بالإضافة إلى ذلك، يتبع بعض صناديق التحوط استراتيجيات تداول معقدة تعتمد على تقلبات السهم، مثل: شراء السندات، وبيع الأسهم على المكشوف، وهي استراتيجية تزداد ربحيتها مع تذبذب السهم.
التحديات المستقبلية
رغم النجاحات السابقة، يواجه السوق بعض التحديات. فقد انخفضت أسعار السندات الأخيرة التي تستحق في 2029 بشكل حاد خلال الشهرين الماضيين، كما تراجعت أسهم الشركة بنسبة 20% من أعلى مستوياتها في نوفمبر.
وفقًا لبريان غولدشتاين، الذي يدير قسم السندات القابلة للتحويل في شركة “Matthews South”، فإن السوق ما زال يستوعب موجة الإصدارات الضخمة من الربع الأخير من العام الماضي. وأضاف: “ربما لن يستمر الحماس بنفس القوة، ولكن السوق لا يزال مهتمًا بالصفقات المسعرة بشكل مناسب.”
وبين الإقبال الكبير والمخاطر المتزايدة، يبقى رهان مايكروستراتيجي MicroStrategy على البيتكوين مغامرة فريدة في عالم الاستثمار.
